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期权策略型ETF介绍(三):保险对冲型ETF

发布时间:2019-12-02 17:52:49   文章来源:网络    浏览次数:4998

本文继续向读者介绍期权交易所买卖基金的产品,该基金最近在美国市场迅速发展。多资产配置中的期权风险套期保值是投资者熟悉的惯例。cboe早期发布的期权策略指数包括保险策略和领口策略指数。目前,美国市场的套期保值期权策略ETF也可以分为保险策略ETF和领口策略ETF。

I .保险战略ETF

顾名思义,保险对冲期权策略etf采用期权保险策略,即在持有现货的同时买入看跌期权合约,从而对冲市场急剧下跌的风险。此类产品的现货位置通常相对稳定,并且该位置的看跌期权位置定期调整或延长。一些产品,如aptus的强化价值交易所交易基金(FTVA),仅在某些指标被触发时使用其看跌期权头寸。以下以ftva为例介绍保险策略etf的一般特征。

Ftva于2017年10月31日在芝加哥商业交易所推出。该基金从美国各组成部分中选择估值最低的50只股票(非金融行业)和房地产投资信托基金作为股票头寸。该基金每月以Q比率作为指数来评估市场。当市场估值水平超过历史中值时,看涨期权执行尾部套期保值策略,期权头寸在持有一个月后关闭。

保险策略etf持有长期看跌期权,可以有效对冲市场暴跌时的下行风险,从而大大降低投资组合的波动水平。从ftva的表现来看,2017年11月1日至2018年8月31日,S&P 500指数上下波动,上涨12.49%,而同期市场大幅下跌时,增值etf小幅回落,累计净值上涨17.40%,超过同期目标指数收益率。

ftva与S&P 500价格指数的趋势比较

(2017.11.1-2018.8.31)

第二,领口策略etf

领口策略是保险策略的优化,即在持有标的资产和购买低行权价看跌期权的同时,出售相同到期日和相同数量的高行权价看跌期权的策略组合将降低保险策略的建设成本和保费收入。

目前,美国市场的领口策略etf产品基本上是主动管理ETF,实行独立选股和灵活管理。例如,坎布里亚公司的核心股票交易所交易基金(CCOR)选择盈利能力增长并愿意长期增加股息的股票。Aptus的抵押品收益机会ETF (ACIO)选择股息水平的股票形成投资组合,并分别为每只股票构建领口策略。

领口策略etf近年来深受市场喜爱,规模也在快速增长。以aptus的领口收入机会etf为例。领口收入机会etf于2019年7月推出,其资产管理规模在短短一个月内从250万美元增至6300多万美元。

从基金业绩来看,领口策略可以有效降低市场大波动对基金净值的影响,在下跌和波动的市场中表现优于市场。以坎布里亚的核心股票etf为例,以2018年1月底的表现为起点,我们可以直观地看到领口策略的效果:该基金的整体波动水平大幅下降,净值上升了8.82%,优于S&P 500指数(3.54%)。

ccor与S&P 500价格指数的趋势比较

(2018.1.31-2019.8.19)

三.股票期权在etf投资中的应用

看到这种产品后,你对这种投资策略着迷了吗?在之前的文章中,我们还向读者介绍了如何使用股票期权来降低市场下行风险的影响。我们也可以使用“股票etf+50etf看跌期权”(stock etf+50etf put option)在a股市场构建类似的投资组合,并在市场下跌时使用看跌期权来保护我们的头寸。当然,具体的保险效果取决于股票/etf和50etf期权之间的相关性。

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